2022년 QQQ와 TQQQ는 왜 회복 속도가 달랐을까?

자료의 기준과 이번 정밀 검산

QQQ는 Invesco의 달력연도 NAV 총수익률 -32.49%·+54.76%, TQQQ는 ProShares 요약투자설명서 7쪽의 연간 성과 -79.03%·+198.19%를 사용했습니다. 모두 달러 기준·분배금 재투자를 포함하며, 펀드 비용이 반영된 성과에 운용보수를 다시 차감하지 않았습니다.

앞서 TQQQ를 -79.0%·+198.1%로 반올림해 계산한 62.6을 공시 정밀값 기준 62.53으로 갱신했습니다. NAV와 거래소 시장가격 성과를 섞거나, 서로 다른 공시의 반올림값을 섞으면 마지막 자리가 달라질 수 있습니다.

2021년 말은 비교의 시작점입니다. 각 ETF의 실제 사상 최고점이나 장중 저점을 뜻하지 않습니다. 원자료 링크와 검산용 CSV는 아래 출처·검증 정보에 있습니다.

실제 수익률을 100으로 환산하면

두 상품의 2021년 말 평가액을 똑같이 100으로 놓고 비교했습니다. QQQ는 2022년 -32.49%, 2023년 +54.76%를 적용했고, TQQQ는 같은 기간 공식 투자설명서의 달력연도 수익률 -79.03%, +198.19%로 적용했습니다.

수익률은 분배금 재투자를 포함한 운용사 공시 성과를 기준으로 단순 환산했으며, 개인의 실제 매수가·세금·거래비용은 반영하지 않았습니다.

TQQQ는 세 배 올랐는데도 왜 부족했나

100에서 79.03% 하락하면 20.97만 남습니다. 20.97이 다시 100이 되려면 79.03이 늘어야 하므로 필요한 상승률은 79.03 ÷ 20.97, 약 376.9%입니다. 2023년의 약 198.19% 상승은 매우 크지만 20.97을 약 62.53으로 만드는 데 그칩니다.

반면 QQQ는 100에서 67.51로 내려왔습니다. 원점 회복에 필요한 상승률은 약 48.1%였고 2023년 상승률 54.76%가 이 기준을 넘었습니다.

반등 후에도 얼마나 더 올라야 하나

TQQQ의 2023년 말 62.53은 여전히 시작값보다 약 37.47% 낮습니다. 여기에서 100으로 돌아가려면 약 59.92%가 더 필요합니다. 손실률 37.47%와 회복률 59.92%는 분모가 달라 서로 같지 않습니다.

연간 자료 두 개만으로는 연중 최대낙폭, 회복 날짜, 추가 납입자의 수익률을 계산할 수 없습니다. 이 글의 ‘회복’은 정해진 두 연말 평가값의 비교입니다.

핵심은 장기 3배가 아니라 일일 3배

ProShares는 TQQQ가 수수료·비용 차감 전 나스닥100의 하루 수익률 3배를 목표로 한다고 설명합니다. 매 거래일 목표 노출을 다시 맞추기 때문에 여러 날의 결과는 QQQ 누적수익률에 3을 곱한 값과 달라질 수 있습니다.

연결된 계산기는 하루 +10%, 다음 날 -9.09%인 2일 가정으로 일일 3배의 복리 구조를 설명합니다. 본문의 실제 연간 성과표와 용도가 다르며, TQQQ의 실제 2022~2023년 성과를 재현하려면 공시된 ETF 수익률을 사용하거나 일별 수익률 전체와 비용·추적차이를 반영해야 합니다.

하락장에서 배수가 더 치명적인 이유

손실이 깊어질수록 회복에 필요한 상승률은 직선이 아니라 훨씬 가파르게 커집니다.

변동성 경로도 결과를 바꾼다

지수가 하루 +10% 오른 뒤 다음 날 -9.09% 하락하면 거의 원점입니다. 비용을 제외한 3배 상품은 +30% 뒤 -27.27%가 적용되어 약 94.5가 됩니다. 지수는 제자리여도 레버리지 상품은 약 5.5% 낮아지는 예입니다.

반대로 같은 방향의 상승이 비교적 매끄럽게 이어지는 구간에서는 복리 효과가 단순 3배보다 유리할 수도 있습니다. 레버리지 ETF의 장기 결과는 기초지수의 일별 변동 폭과 복리, 비용에 따라 달라집니다.

연말 표로 설명할 수 있는 범위

21 안팎까지 줄어든 원금이 큰 반등 뒤에도 100에 못 미쳤다는 점은 연간 복리만으로 검산할 수 있습니다. 하지만 차이 중 몇 %p가 변동성 때문이고 몇 %p가 금융비용·추적차이 때문인지는 이 자료만으로 분해할 수 없습니다.

비용이 없는 고정 배수 모델에서 똑같은 일별 수익률 묶음의 순서만 바꾸면 곱셈 결과는 같습니다. 중간 납입·인출, 손절이나 배수 변경이 있을 때는 실행 순서가 투자자의 결과를 바꿉니다. ‘경로가 중요하다’는 설명을 순서만 바꾸면 무조건 최종값이 달라진다는 뜻으로 읽어서는 안 됩니다.

추가 분석을 하려면 동일 거래일의 나스닥100 지수와 ETF NAV, 분배금·분할 조정 자료를 맞춰야 합니다. QQQ의 연간 수익률에 3을 곱하는 방법으로 일일 목표의 이행 여부를 판정할 수는 없습니다.

비교할 때 놓치기 쉬운 조건

• 가격수익률과 분배금 재투자 포함 총수익률을 섞지 않습니다.
• TQQQ의 일일 목표와 여러 달·여러 해 보유수익률을 같은 개념으로 보지 않습니다.
• 운용보수뿐 아니라 파생상품 비용과 추적차이도 실제 결과에 영향을 줍니다.
• 분할·합병으로 주당 가격이 바뀔 수 있으므로 장기 가격 비교에는 조정주가를 사용합니다.

이 사례를 투자 판단에 쓰는 방법

레버리지 비중을 정할 때는 기대수익보다 먼저 감내 가능한 최대 손실을 평가하는 편이 안전합니다. -70~-80% 구간에서도 계획을 유지할 수 있는지, 회복 전 추가 자금이 필요하지 않은지 확인해야 합니다.

장기 목표 자금 전체를 한 상품에 맡기기보다 레버리지 노출의 상한, 점검 주기, 손실 시 행동 규칙을 미리 정하면 급락 뒤 충동적인 결정을 줄일 수 있습니다.

수치가 말해주는 결론

2023년 TQQQ의 반등률은 QQQ보다 훨씬 컸지만 출발점이 20.97까지 낮아져 있었습니다. 회복 속도는 반등률의 크기만으로 결정되지 않고, 앞선 손실로 남은 원금과 그 과정의 일일 변동 경로에 좌우됩니다.